Mở rộng thanh khoản vẫn là câu chuyện kinh tế vĩ mô chủ đạo.
Các tín hiệu suy thoái đang chậm lại và lạm phát cơ cấu đang ở mức khó kiểm soát.
Lãi suất chính sách đang ở trên mức trung lập nhưng dưới ngưỡng thắt chặt.
Thị trường đang định giá ở mức hạ cánh mềm, nhưng sự điều chỉnh thực sự nằm ở cấp độ thể chế: từ thanh khoản rẻ đến năng suất hạn chế.
Đường cong thứ hai không mang tính chu kỳ.
Đó là sự bình thường hóa cơ cấu của tài chính thông qua lợi suất, lao động và uy tín trong những ràng buộc thực tế.
Hội nghị Token2049 Singapore đánh dấu bước ngoặt từ sự mở rộng đầu cơ sang củng cố cấu trúc.
Thị trường đang định giá lại rủi ro, chuyển từ thanh khoản do câu chuyện thúc đẩy sang dữ liệu lợi suất được hỗ trợ bởi doanh thu.
Những thay đổi chính:
· Các sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn duy trì sự thống trị của mình, với Hyperliquid đảm bảo thanh khoản quy mô mạng.
· Các thị trường dự đoán đang nổi lên như các sản phẩm phái sinh chức năng của luồng thông tin.
· Các giao thức liên quan đến AI với các trường hợp sử dụng Web2 thực tế đang âm thầm mở rộng doanh thu.
· Việc đặt lại cổ phần và DAT đã đạt đỉnh; sự phân mảnh thanh khoản là rõ ràng.
Lạm phát tài sản phản ánh sự phá giá tiền tệ, chứ không phải tăng trưởng hữu cơ.
Khi thanh khoản tăng, tài sản có thời hạn hoạt động tốt hơn.
Khi thanh khoản giảm, đòn bẩy và định giá bị nén lại.
Ba động lực cấu trúc:
· Phá giá tiền tệ: Việc trả nợ công đòi hỏi phải tiếp tục mở rộng bảng cân đối kế toán.#p#分页标题#e#
· Nhân khẩu học: Dân số già hóa làm giảm năng suất và tăng sự phụ thuộc vào thanh khoản.
· Đường ống thanh khoản: Thanh khoản tổng hợp toàn cầu, tổng dự trữ của ngân hàng trung ương và hệ thống ngân hàng, đã theo dõi 90% hiệu suất tài sản rủi ro kể từ năm 2009.
Các chỉ số suy thoái chính thống đang trễ.
CPI, tỷ lệ thất nghiệp và Quy tắc Sam không được xác nhận cho đến khi suy thoái bắt đầu.
Hoa Kỳ đang ở trong một chu kỳ kinh doanh cuối chu kỳ, chứ không phải là suy thoái.
Khả năng hạ cánh mềm vẫn cao hơn rủi ro hạ cánh cứng, nhưng thời điểm chính sách đang bị hạn chế.
Các chỉ báo hàng đầu:
· Đường cong lợi suất đảo ngược vẫn là tín hiệu hàng đầu rõ ràng nhất.
· Chênh lệch tín dụng được kiểm soát, cho thấy không có căng thẳng hệ thống sắp xảy ra.
· Thị trường lao động đang dần hạ nhiệt; việc làm vẫn eo hẹp trong suốt chu kỳ.
